2025年11月，樂摩科技服務股份有限公司順利通過港交所聆訊，距離登陸港股主板僅一步之遙。2025年12月3日在港交所正式上市。這家以“樂摩吧”為核心品牌的企業(yè)，自2025年1月首次遞表以來，公司就一直是智能健康行業(yè)關(guān)注的焦點。

當前，智能健康消費市場正處于顯著的增長窗口期。伴隨居民可支配收入提升與健康意識的持續(xù)覺醒，“主動健康” 理念已逐步融入日常生活，健康服務的邊界已突破傳統(tǒng)醫(yī)療范疇，向日�；�、場景化方向深度延伸。據(jù)GWI報告顯示，2025年全球健康市場規(guī)模已達6.8萬億美元，中國市場占比近28%，已成為全球健康產(chǎn)業(yè)的核心增長引擎；國內(nèi)市場方面，中國大健康市場規(guī)模預計2029年將突破24萬億元，健康保健板塊為核心增長動力。作為智能健康領(lǐng)域的重要細分品類，機器按摩服務市場表現(xiàn)尤為突出，弗若斯特沙利文報告預測，2025-2029年其年復合增長率將超15.9%。

在此行業(yè)背景下，樂摩科技沖刺港股IPO，恰逢行業(yè)紅利釋放，公司可借資本加速場景拓展與技術(shù)升級，依托資本市場背書鞏固地位。其IPO進程不僅是自身資本化關(guān)鍵一步，更是觀察智能健康消費賽道成熟度的鮮活樣本。

樂摩科技何以“啟程”？

能在這條競爭激烈的賽道上站穩(wěn)腳跟，樂摩科技的底氣來自多方面能力的沉淀。

技術(shù)研發(fā)上，其研發(fā)投入占比持續(xù)保持在行業(yè)領(lǐng)先水平。據(jù)企業(yè)招股書披露，過去三年，公司研發(fā)投入累計10.49億元，占同期營業(yè)收入的平均比例達到18.35%。并擁有一支由近百名專業(yè)研發(fā)人員組成的團隊，其中碩士及以上學歷人員占比達38%，在智能按摩算法、多維度傳感器技術(shù)、人機工程學應用等關(guān)鍵領(lǐng)域取得了多項突破。

產(chǎn)品和場景布局方面，公司圍繞智能按摩設備構(gòu)建了多元產(chǎn)品矩陣，根據(jù)不同場景的需求搭配差異化設備配置。渠道端，70.4%的服務網(wǎng)點采用直營模式，保障了服務質(zhì)量的穩(wěn)定。剩余網(wǎng)點通過成熟的合伙人模式滲透下沉市場，據(jù)新浪財經(jīng)報道，95%的城市合伙人合作時長超過五年，這套渠道模式讓擴張既高效又穩(wěn)健。

品牌和市場影響力優(yōu)勢同樣突出。樂摩科技通過線上線下全渠道銷售模式，迅速擴大了品牌影響力。線上渠道方面，公司已在京東、淘寶等主流電商平臺開設官方旗艦店，核心布局家用按摩設備銷售與線下服務引，相關(guān)品類在智能按摩設備垂直領(lǐng)域保持穩(wěn)定曝光度與用戶口碑。

線下渠道方面，據(jù)招股書披露，樂摩科技累計已投放按摩設備超過53萬臺，在全國各大城市開設了超4萬家品牌服務網(wǎng)點，為消費者提供了親身體驗產(chǎn)品的機會，進一步提升了品牌知名度和美譽度。

資本層面的儲備和團隊的穩(wěn)定性，同樣是其發(fā)展的重要支撐。根據(jù)公司公開資料及權(quán)威媒體報道，樂摩科技曾于2017年12月獲得基石億享5000萬元投資，并于2025年12月在港交所上市，凈募資約1.82億港元。投資方基石億享不僅提供了資金支持，還在戰(zhàn)略規(guī)劃等方面提供了寶貴資源。

同時，公司管理團隊擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗和卓越的管理能力，核心成員平均擁有12年以上的智能按摩設備行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，曾成功帶領(lǐng)企業(yè)實現(xiàn)業(yè)務快速增長和市場份額提升。

樂摩科技IPO發(fā)展“荊棘”路

不過，樂摩科技的IPO之路，以及后續(xù)的持續(xù)發(fā)展，并非一帆風順。不管是行業(yè)普遍存在的難題，還是企業(yè)自身的短板，都是需要直面的挑戰(zhàn)。

一，市場競爭日益激烈。智能按摩設備市場近年來呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢，吸引了眾多企業(yè)紛紛入局。據(jù)市場研究機構(gòu)預測，市場規(guī)模預計到2029年將達到56億元。然而，隨著市場參與者的不斷增加，競爭也日益激烈。目前市場上已有30多個品牌，這些競爭對手在產(chǎn)品價格等方面展開了全方位的競爭，給樂摩科技帶來了較大的市場壓力。當前，行業(yè)競爭早已從單純的場景布局爭奪，轉(zhuǎn)向技術(shù)、品牌、服務的全面競爭。

二，技術(shù)創(chuàng)新壓力較大。智能健康領(lǐng)域技術(shù)更新速度快，AI健康診斷與多模態(tài)數(shù)據(jù)監(jiān)測等新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，如果公司研發(fā)投入跟不上，或者技術(shù)方向出現(xiàn)偏差，很可能導致產(chǎn)品競爭力下滑，難以滿足用戶對健康服務日益提升的精準化與個性化需求。

三，政策法規(guī)風險增加。隨著“人工智能+醫(yī)療衛(wèi)生”相關(guān)政策的推進，智能健康設備的安全標準與數(shù)據(jù)隱私的保護要求越來越嚴格，設備需要通過更規(guī)范的臨床驗證和合規(guī)審核。若公司未能及時跟進政策變化節(jié)奏，可能面臨服務暫停甚至市場準入受限的風險。

四，估值和盈利存在不確定性。企業(yè)本次IPO招股區(qū)間設為在27-40港元/股，上下限差距達48%。再加上港股市場對中小盤科技企業(yè)的估值波動本就較大，這些因素或?qū)�對發(fā)行節(jié)奏和最終效果產(chǎn)生影響。

盈利層面同樣有挑戰(zhàn)，雖然公司營收一直在增長，但歷史上曾出現(xiàn)增收不增利的情況，如何在擴大規(guī)模的同時穩(wěn)住利潤率，是后續(xù)實現(xiàn)盈利增長必須解決的問題。

智能健康邁入資本化比拼，競爭規(guī)則重構(gòu)

樂摩科技的IPO，實則是智能健康消費賽道邁向資本化的縮影。隨著行業(yè)紅利持續(xù)釋放，后續(xù)或有更多企業(yè)沖刺資本市場，智能健康行業(yè)將正式邁入資本化比拼時代。這一趨勢下，行業(yè)競爭規(guī)則將迎來重構(gòu)。

其一，競爭焦點從“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”，資本市場的估值邏輯更看重單店盈利能力、盈利穩(wěn)定性及現(xiàn)金流健康度等核心指標，這將倒逼包括樂摩科技在內(nèi)的行業(yè)玩家優(yōu)化運營體系，聚焦解決加盟商盈利難題，提升單店運營效率，擺脫“重規(guī)模、輕效益”的發(fā)展模式。

其二，技術(shù)與供應鏈成為核心競爭力，在AI健康診斷與多模態(tài)數(shù)據(jù)監(jiān)測等新技術(shù)不斷涌現(xiàn)的背景下，誰能在技術(shù)創(chuàng)新上持續(xù)突破、在供應鏈整合上形成成本與效率優(yōu)勢，誰就能在同質(zhì)化競爭中脫穎而出，甚至構(gòu)建起難以逾越的行業(yè)壁壘。

其三，合規(guī)能力成為生存底線，隨著《數(shù)據(jù)安全法》《個人信息保護法》及“人工智能+醫(yī)療衛(wèi)生”相關(guān)政策的密集落地，智能健康設備的安全標準、臨床驗證要求及數(shù)據(jù)隱私保護門檻不斷提高，合規(guī)水平不僅直接決定企業(yè)的市場準入資格，更影響品牌公信力與用戶信任度，成為企業(yè)長遠發(fā)展的關(guān)鍵支撐。

總體而言，樂摩科技未來要在資本市場站穩(wěn)腳跟，需在規(guī)模擴張與盈利質(zhì)量、技術(shù)創(chuàng)新與合規(guī)發(fā)展之間找到平衡點。而其后續(xù)的IPO表現(xiàn)與發(fā)展走向，不僅關(guān)乎企業(yè)自身命運，更將為整個智能健康消費行業(yè)的資本化進程提供重要參考，推動行業(yè)朝著更規(guī)范、更高質(zhì)量的方向發(fā)展。

       原文標題 : 樂摩科技IPO啟幕：智健資本化浪潮的破局與深耕