MiniMax是2022年成立的全球領(lǐng)先多模態(tài)AGI企業(yè)，自研MiniMax M2、Hailuo 2.3等多模態(tài)大模型，覆蓋文本、音頻、圖像、視頻等全模態(tài)，技術(shù)實(shí)力躋身Artificial Analysis 榜單全球前五，兼具性能與價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

公司構(gòu)建了ToB+ToC雙軌產(chǎn)品矩陣：C 端以Talkie為核心收入來(lái)源，2024年全球月活1,100萬(wàn)，排名AI伴侶類第一，目前已擴(kuò)展到星野、海螺AI等其他模態(tài)產(chǎn)品；B端通過(guò)Agent、API開放平臺(tái)服務(wù)企業(yè)，已覆蓋200+國(guó)家的2.12億個(gè)人用戶及10萬(wàn)+企業(yè)客戶。雖面臨Talkie下架的收入波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但旗下語(yǔ)音、視頻模型登頂國(guó)際榜單，增長(zhǎng)勢(shì)能強(qiáng)勁。當(dāng)前公司已通過(guò)港交所聆訊，有望憑商湯系落地基因+多模態(tài)壁壘借助資本加碼算力與全球化布局，鞏固其在AGI應(yīng)用領(lǐng)域的差異化競(jìng)爭(zhēng)地位。

作者丨Steven

設(shè)計(jì)丨Tian

公司簡(jiǎn)介

MiniMax是全球領(lǐng)先的通用人工智能科技公司。自2022年初成立以來(lái)，公司以“與所有人共創(chuàng)智能”為使命，致力于推動(dòng)人工智能科技前沿發(fā)展，實(shí)現(xiàn)通用人工智能(AGI）。公司已自主研發(fā)了一系列多模態(tài)通用大模型，包括MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6和Music 2.0，具備強(qiáng)大的代碼和Agent能力，以及超長(zhǎng)上下文處理能力，能夠理解、生成并整合包括文本、音頻、圖像、視頻和音樂(lè)在內(nèi)的多種模態(tài)。

投資亮點(diǎn)

具有多模態(tài)全棧能力及完整的產(chǎn)品矩陣：公司開發(fā)文本大模型的同時(shí)覆蓋文本、語(yǔ)音、視頻、音樂(lè)等多模態(tài)，并形成產(chǎn)品矩陣如（MiniMax Agent、Hailuo視頻、Audio、Talkie、開放平臺(tái)/API)。覆蓋B+C端各類客戶人群，具備強(qiáng)大的商業(yè)化能力。

領(lǐng)先的大模型技術(shù)硬實(shí)力：公司通過(guò)高效的激活參數(shù)設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)智能、速度與成本的最佳平衡。百萬(wàn)Token的輸入及輸出價(jià)格僅為Cloud Sonnet 4.5的8%，而推理速度快了接近一倍。在全球權(quán)威測(cè)評(píng)榜單Artificial Analysis中總分位列全球前五、開源第一，躋身全球第一梯隊(duì)，與OpenAI、谷歌等硅谷巨頭同臺(tái)競(jìng)技。

廣泛覆蓋的業(yè)務(wù)布局：截至目前，公司的自研多模態(tài)模型及AI原生應(yīng)用已累計(jì)為來(lái)自超過(guò)200個(gè)國(guó)家及地區(qū)的逾 2.12億名個(gè)人用戶，以及來(lái)自超過(guò)100個(gè)國(guó)家及地區(qū)的10萬(wàn)余名企業(yè)客戶以及開發(fā)者提供服務(wù)。同時(shí)，公司與多家企業(yè)建立深度合作生態(tài)，其服務(wù)地區(qū)與用戶數(shù)目還將持續(xù)增加。

AI賽道的市場(chǎng)情緒高漲：近期同類AI算力及基礎(chǔ)設(shè)施公司上市后首日市場(chǎng)表現(xiàn)積極，例如摩爾線程、沐曦在上市首日分別錄得425.5% 及693.0%的正向漲幅，同時(shí)壁仞科技也已經(jīng)通過(guò)港交所聆訊，反映出資本市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)高端算力及AI核心技術(shù)資產(chǎn)的定價(jià)意愿持續(xù)提升。同類公司的良好表現(xiàn)，為具備通用大模型與多模態(tài)能力的MiniMax提供了可參考的估值錨點(diǎn)及市場(chǎng)情緒基礎(chǔ)。

全棧式AI產(chǎn)品生態(tài)

MiniMax自主研發(fā)了一系列多模態(tài)通用大模型，包括MiniMax M2、Hailuo 2.3、Speech 2.6和Music 2.0，具備強(qiáng)大的代碼和Agent能力，以及超長(zhǎng)上下文處理能力，能夠理解、生成并整合包括文本、音頻、圖像、視頻和音樂(lè)在內(nèi)的多種模態(tài)�；�于這些自研模型，公司面向全球推出一系列AI原生產(chǎn)品，包括MiniMax Agent、海螺AI、MiniMax Audio、星野等，以及面向企業(yè)和開發(fā)者的開放平臺(tái)，共同為全球用戶提供極致的智能體驗(yàn)，提升社會(huì)整體生產(chǎn)力，豐富個(gè)人生活質(zhì)量。

MiniMax Agent：MiniMax的通用智能體產(chǎn)品，旨在解決長(zhǎng)程復(fù)雜任務(wù)(如研究分析、內(nèi)容生產(chǎn)、代碼與文檔處理等)，并支持搜索問(wèn)答、圖像識(shí)別、語(yǔ)音對(duì)話與創(chuàng)意寫作等多類場(chǎng)景。

海螺AI：MiniMax旗下的AI視頻生成產(chǎn)品，面向個(gè)人創(chuàng)作者與企業(yè)用戶提供“文本生成視頻”等創(chuàng)作能力，幫助用戶將創(chuàng)意快速轉(zhuǎn)化為可用的視頻內(nèi)容，用于短視頻創(chuàng)作、營(yíng)銷素材與內(nèi)容生產(chǎn)等場(chǎng)景。

MiniMax Audio：MiniMax語(yǔ)音業(yè)務(wù)以高質(zhì)量文本轉(zhuǎn)語(yǔ)音為核心，通過(guò)開放平臺(tái)/API向企業(yè)、開發(fā)者與內(nèi)容創(chuàng)作者提供低延遲、可規(guī)�；�調(diào)用的語(yǔ)音合成能力；適用于短視頻/廣告配音、有聲內(nèi)容制作與語(yǔ)音助手等場(chǎng)景。

Talkie：2023年6月在海外上線的 AI 陪伴應(yīng)用，用戶可以創(chuàng)建個(gè)性化的 AI 角色并進(jìn)行互動(dòng)。截至2025年，Talkie 全球月活用戶達(dá)1,100萬(wàn)，在美國(guó)市場(chǎng)排名AI應(yīng)用第五位，AI伴侶類排名第一，超過(guò)Character.AI 一倍以上。Talkie的主要收入來(lái)源于廣告和訂閱充值，是MiniMax最主要的收入來(lái)源。

星野：MiniMax星野是一款面向C端用戶的AI原生內(nèi)容社區(qū)/AI陪伴應(yīng)用：用戶可以在平臺(tái)上創(chuàng)建、定制并分享AI智能體，并通過(guò)對(duì)話等方式實(shí)現(xiàn)沉浸式互動(dòng)，用于娛樂(lè)陪伴、學(xué)習(xí)與日常內(nèi)容創(chuàng)作等場(chǎng)景，是Talkie的國(guó)內(nèi)版。

資料來(lái)源：公司官網(wǎng)

這些C端產(chǎn)品共同構(gòu)成了MiniMax的用戶觸達(dá)渠道和數(shù)據(jù)收集平臺(tái)，為公司的技術(shù)研發(fā)提供了寶貴的用戶反饋和場(chǎng)景驗(yàn)證機(jī)會(huì)，有力支撐了MiniMax的全球業(yè)務(wù)拓展。迄今，MiniMax已累計(jì)為來(lái)自超過(guò)200個(gè)國(guó)家及地區(qū)的逾 2.12億名個(gè)人用戶，以及來(lái)自超過(guò)100個(gè)國(guó)家及地區(qū)的10萬(wàn)余名企業(yè)客戶以及開發(fā)者提供服務(wù)。

自研多模態(tài)大模型矩陣

MiniMax的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于其自主研發(fā)的多模態(tài)大模型矩陣，覆蓋文本、視覺(jué)、語(yǔ)音、音樂(lè)等多個(gè)模態(tài)。文本大模型MiniMax M2：頂級(jí)代碼能力：專為端到端開發(fā)工作流打造，在Claude Code、Cursor、Cline、Kilo Code、Droid 等多種應(yīng)用中表現(xiàn)卓越。該模型在全球權(quán)威測(cè)評(píng)榜單Artificial Analysis（AA）

總分位列全球前五、開源第一，躋身全球第一梯隊(duì)，與OpenAI、谷歌等硅谷巨頭同臺(tái)競(jìng)技，這也是中國(guó)開源大模型首次在該榜單中躋身全球前五。

資料來(lái)源：公司官網(wǎng)

極致性價(jià)比和速度：通過(guò)高效的激活參數(shù)設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)智能、速度與成本的最佳平衡。模型的API價(jià)格定在每百萬(wàn)Token輸入0.3美金/2.1元人民幣，以及輸出1.2美金/8.4元，同時(shí)在線上提供TPS（每秒輸出Token數(shù)）在100左右的推理服務(wù)（還在快速提升）。 這個(gè)價(jià)格是Claude Sonnet 4.5的8%，而推理速度快了接近一倍。強(qiáng)大Agentic表現(xiàn)：模型在使用工具和深度搜索的能力都非常接近了海外最好的模型，在編程上遜色于海外最好的模型，但是也已經(jīng)到了國(guó)內(nèi)最好的一檔。

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語(yǔ)音大模型MiniMax Speech 2.6：

無(wú)論是支撐ChatGPT高級(jí)語(yǔ)音模式的LiveKit，GitHub熱門開源框架Pipecat，還是YC孵化的語(yǔ)音平臺(tái)Vapi，都選擇了MiniMax Speech作為底層技術(shù)引擎。在智能硬件領(lǐng)域，Haivivi Bubble Pal、Fuzozo、Rokid Glasses等新銳產(chǎn)品，也以MiniMax Speech驅(qū)動(dòng)其自然語(yǔ)音交互體驗(yàn)。

超低延時(shí)——更靈敏，整體交互更順暢：端到端延遲低于250毫秒，達(dá)到了行業(yè)頂尖水平。在實(shí)時(shí)對(duì)話等對(duì)響應(yīng)速度有嚴(yán)苛要求的場(chǎng)景中，音頻生成不再是瓶頸，可以確保整體交互更流暢。

專業(yè)格式無(wú)障礙——更聰明，信息傳遞更流暢：Speech 2.6現(xiàn)已支持多種語(yǔ)言的網(wǎng)址、郵箱、電話號(hào)碼、日期及金額等非標(biāo)準(zhǔn)文本格式的直接轉(zhuǎn)換。無(wú)論是結(jié)合大語(yǔ)言模型使用，還是需要在業(yè)務(wù)中處理動(dòng)態(tài)變化的實(shí)體信息，都無(wú)需再進(jìn)行繁瑣的文本預(yù)處理。輸入即正確，實(shí)現(xiàn)信息傳遞更流暢。

更高自然度與Fluent LoRA——聲音表達(dá)更流利：Speech 2.6除了進(jìn)一步提升了音韻自然度之外，還提供了Fluent LoRA，即使是帶有口音或不流利的非母語(yǔ)錄音，也可在完美復(fù)刻音色的同時(shí)，生成符合目標(biāo)文本的流利、自然的語(yǔ)音，讓聲音表達(dá)更流利，并且除了英語(yǔ)外，還支持超40個(gè)其他語(yǔ)種。

視頻生成大模型Hailuo 2.3：是MiniMax在Hailuo 02基礎(chǔ)上迭代的視頻生成模型，支持文生視頻（T2V）+圖生視頻（I2V），再次刷新了全球視頻模型效果成本紀(jì)錄：在提升性能表現(xiàn)的同時(shí)保持Hailuo 02既有價(jià)格，B端與C端都“加量不加價(jià)”，為全球創(chuàng)作者提供業(yè)內(nèi)最優(yōu)性價(jià)比。具體來(lái)說(shuō)在以下三塊能力上有顯著增強(qiáng)：更強(qiáng)的動(dòng)態(tài)表達(dá)與物理一致性：對(duì)物理與指令理解更好，能呈現(xiàn)更復(fù)雜且更自然流暢的人體動(dòng)作；即使有動(dòng)態(tài)鏡頭運(yùn)動(dòng)，也能保持更接近實(shí)拍的光影、陰影過(guò)渡與色調(diào)穩(wěn)定性。  更豐富、更穩(wěn)定的風(fēng)格化輸出：對(duì)動(dòng)漫、插畫，以及水墨、游戲CG等特殊風(fēng)格支持更好，且“通用模型”穩(wěn)定性提升。  人物表演更細(xì)膩：真人面部表演與微表情更自然。

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音樂(lè)大模型MiniMax Music 2.0：

這一最新版本的模型對(duì)音樂(lè)的理解與表達(dá)實(shí)現(xiàn)了真正的躍升：無(wú)論是人聲的細(xì)膩情緒，還是器樂(lè)的動(dòng)態(tài)張力，都能被精準(zhǔn)捕捉與還原。

人聲更擬真、唱法/風(fēng)格覆蓋更廣：人聲音色更接近真人，能表現(xiàn)更細(xì)的咬字、節(jié)奏、換氣與情緒；并支持在提示詞中對(duì)人聲音色（timbre）做更精細(xì)的控制，在保持“同一核心聲線”的同時(shí)切換不同唱法/風(fēng)格。題材覆蓋除Pop/Jazz/Blues/Rock/Folk外，還包括男女對(duì)唱、A Cappella等形態(tài)。

 更“成歌”的旋律與更強(qiáng)的配器控制：生成的作品更像“結(jié)構(gòu)完整的歌”，能給出主歌/副歌/橋段等清晰結(jié)構(gòu)，官方給出潛在長(zhǎng)度可達(dá)最長(zhǎng)約5分鐘。 支持根據(jù)指令對(duì)伴奏中的不同樂(lè)器進(jìn)行更獨(dú)立的控制與調(diào)整，形成層次豐富、律動(dòng)自然的編曲。音質(zhì)更“專業(yè)級(jí)”：整體音頻質(zhì)量升級(jí)，人聲軌質(zhì)感更好、器樂(lè)空間感更強(qiáng)，聽(tīng)感更沉浸；額外玩法，可用提示詞精確描述“情緒+聲場(chǎng)”，生成更偏電影級(jí)旁白/獨(dú)白配樂(lè)的音軌；短視頻/廣告/品牌片，快速生成BGM或“帶人聲的主題曲”；游戲/影視/播客，片頭片尾、氛圍音樂(lè)、旁白配樂(lè)（官方也強(qiáng)調(diào)“獨(dú)白配樂(lè)”玩法）；UGC創(chuàng)作者，按歌詞生成“完整歌曲”，降低編曲/制作門檻。

創(chuàng)始人

閆俊杰是MiniMax的創(chuàng)始人兼CEO，畢業(yè)于中國(guó)科學(xué)院自動(dòng)化研究所，曾擔(dān)任商湯科技副總裁、研究院副院長(zhǎng)、通用智能技術(shù)負(fù)責(zé)人，主導(dǎo)搭建商湯深度學(xué)習(xí)工具鏈和底層算法。他成長(zhǎng)于河南一座小縣城，自幼便展現(xiàn)出極強(qiáng)的自學(xué)能力，尤其癡迷數(shù)學(xué)與物理。進(jìn)入大學(xué)后，投身于與數(shù)學(xué)高度相關(guān)的人工智能方向，主攻模式識(shí)別專業(yè)。之后，他在中科院開啟碩博連讀生涯，期間發(fā)表了多篇學(xué)術(shù)論文，但漸漸覺(jué)得這些實(shí)驗(yàn)室里的技術(shù)成果離實(shí)際應(yīng)用相去甚遠(yuǎn)，難有落地價(jià)值。在百度的一段實(shí)習(xí)成了他人生的轉(zhuǎn)折點(diǎn)——首次接觸到大規(guī)模GPU集群的他，真切洞悉到人工智能技術(shù)背后蘊(yùn)藏的巨大產(chǎn)業(yè)價(jià)值。隨后，他加入商湯科技，一干就是七年。從一名實(shí)習(xí)生一路晉升至副總裁，帶領(lǐng)過(guò)七八百人的龐大團(tuán)隊(duì)。這段職業(yè)生涯里，他親歷了團(tuán)隊(duì)從研發(fā)成績(jī)墊底，到攻克技術(shù)難關(guān)躋身行業(yè)第一的艱辛歷程，不僅夯實(shí)了技術(shù)功底，更練就了過(guò)硬的管理能力與團(tuán)隊(duì)帶領(lǐng)經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)讀到GPT-3的論文，看到DeepMind團(tuán)隊(duì)開發(fā)的AI在《Dota 2》比賽中的亮眼表現(xiàn)時(shí)，他敏銳地預(yù)見(jiàn)到通用人工智能（AGI）革命的浪潮即將來(lái)臨。于是在2022年GPT-3.5引爆全球AI熱潮之前，他果斷選擇創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)辦了人工智能企業(yè)MiniMax，早期即布局自研大模型并押注MoE架構(gòu)路線。2022年10月，ChatGPT爆火的前一個(gè)月，公司旗下的AI情感APP Talkie的前身，一款能直接對(duì)話的AI智能體產(chǎn)品Glow，就已經(jīng)上線了。隨后在2023年6月上線面向海外的AI陪伴應(yīng)用Talkie，并逐步形成以星野/海螺等為代表的C端產(chǎn)品矩陣。技術(shù)迭代上，2025年6月發(fā)布 MiniMax-M系列模型，通過(guò)Agent為代表的B端產(chǎn)品向企業(yè)與開發(fā)者提供應(yīng)用場(chǎng)景，持續(xù)強(qiáng)化多模態(tài)能力與產(chǎn)品化落地。

歷輪融資情況

根據(jù)公開信息，自2022年初成立至今，MiniMax歷經(jīng)數(shù)輪融資，其主要投資者匯集產(chǎn)業(yè)和機(jī)構(gòu)中的頂級(jí)資本，包括阿里巴巴、紅杉中國(guó)、騰訊、高瓴資本、米哈游、明勢(shì)資本、IDG資本等。2025年7月公司完成了一筆近3億美元的融資，最新投后估值超40億美元（300億元人民幣）。

行業(yè)概況

人工智能是國(guó)際科技競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)，隨著全球各國(guó)將人工智能納入國(guó)家戰(zhàn)略規(guī)劃，積極進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用推廣。掌握人工智能核心技術(shù)的國(guó)家，將在軍事、經(jīng)濟(jì)、科學(xué)、生命健康等領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)，引領(lǐng)科技潮流，推動(dòng)社會(huì)生產(chǎn)力飛躍和人類文明進(jìn)步。

政策端，人工智能作為贏得國(guó)際科技主導(dǎo)權(quán)的重要戰(zhàn)略抓手，是關(guān)乎國(guó)家發(fā)展的重要戰(zhàn)略領(lǐng)域。為應(yīng)對(duì)全球發(fā)展戰(zhàn)略先機(jī)，中國(guó)全面推動(dòng)人工智能走深向?qū)崱?025年初，習(xí)近平總書記指出:“中國(guó)高度重視人工智能發(fā)展，積極推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合,培育壯大智能產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，為高質(zhì)量發(fā)展提供新動(dòng)能”。中央夯實(shí)產(chǎn)業(yè)根基，地方因地制宜，通過(guò)資金支持、算力補(bǔ)貼、平臺(tái)建設(shè)和場(chǎng)景推廣等措施，推動(dòng)人工智能技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用。

技術(shù)端，單一語(yǔ)言模型逐步被驗(yàn)證無(wú)法適配復(fù)雜應(yīng)用場(chǎng)景，而多模態(tài)融合技術(shù)打破其單一模態(tài)局限，為模型提供豐富信息，顯著提升理解與生成能力，成為了行業(yè)必然趨勢(shì)。海內(nèi)外頭部企業(yè)紛紛加速布局與創(chuàng)新，探索其應(yīng)用潛力。

應(yīng)用端，AI Agent是一種具備自主性、感知性和決策能力的實(shí)體，通過(guò)傳感器和執(zhí)行器分別感知環(huán)境和影響環(huán)境，實(shí)現(xiàn)“自動(dòng)完成任務(wù)、帶來(lái)業(yè)務(wù)結(jié)果”的特定目標(biāo)。在大模型的支持下，AI Agent正從“工具”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;協(xié)作者”最終演進(jìn)為具備身份、意圖和協(xié)作能力的經(jīng)濟(jì)行為主體，引發(fā)生產(chǎn)關(guān)系的重大變革。

從國(guó)際市場(chǎng)格局來(lái)看，美國(guó)仍處于領(lǐng)先，在模型數(shù)量和投資金額上占據(jù)優(yōu)勢(shì)。2024年美國(guó)在AI領(lǐng)域的投資體量居世界第一，約641億美元，而同期的中國(guó)只有55億美元。在MMLU（通用語(yǔ)言）的關(guān)鍵基準(zhǔn)測(cè)試上，中美模型的性能差距已從2023年的17.5%大幅縮減至2024年的0.3%。體現(xiàn)中國(guó)正在加速追趕，模型性能提升迅猛，與美國(guó)頂尖大模型的技術(shù)差距正在快速縮小。

從企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，目前海外市場(chǎng)呈現(xiàn)頭部企業(yè)優(yōu)勢(shì)明顯，小模型企業(yè)持續(xù)出清格局。目前由OpenAI領(lǐng)跑，與Anthropic、谷歌形成第一梯隊(duì)，通過(guò)與微軟、亞馬遜等傳統(tǒng)科技巨頭綁定進(jìn)一步提升服務(wù)范圍和市場(chǎng)份額。而Meta則堅(jiān)持采取差異化開源策略，憑借強(qiáng)大的表現(xiàn)能力與廣泛的應(yīng)用場(chǎng)景引領(lǐng)開源生態(tài)。其L1ama3.1有效縮小了開源模型和GPT-4的差距，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不容忽視。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)尚未收斂，發(fā)展路徑分化明顯。C端市場(chǎng)主要由互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)牢牢占據(jù)，字節(jié)跳動(dòng)、騰訊、阿里、百度為首的巨頭通過(guò)深耕基礎(chǔ)大模型，在自身企業(yè)生態(tài)內(nèi)形成閉環(huán)；G端市場(chǎng)主要由以紫東太初為主的國(guó)家隊(duì)企業(yè)瓜分，憑借強(qiáng)大的股東背景及可靠的國(guó)家級(jí)數(shù)據(jù)資源，在科學(xué)/產(chǎn)業(yè)大模型領(lǐng)域具備優(yōu)勢(shì)；其他民營(yíng)大模型企業(yè)在主要在B端市場(chǎng)群雄并起，因?yàn)樯鷳B(tài)能力和渠道能力普遍弱于互聯(lián)網(wǎng)大廠，商業(yè)模式基本只聚焦于某個(gè)垂直領(lǐng)域及海外市場(chǎng)。例如百川智能聚焦AI生命醫(yī)療領(lǐng)域，零一萬(wàn)物聚焦零售行業(yè)解決方案領(lǐng)域，Deepseek專注于大語(yǔ)言模型開發(fā)。

據(jù)艾瑞測(cè)算，2025年至2029年中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)32.1%，2029年市場(chǎng)規(guī)模突破1萬(wàn)億；多模態(tài)大模型同樣展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2024年國(guó)內(nèi)多模態(tài)大模型市場(chǎng)規(guī)模達(dá)150億元，同比增長(zhǎng)30%。預(yù)計(jì)2025年有望突破200億元。至2030年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)增至800億元，年復(fù)合增速高達(dá)40%+。據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)，2023年中國(guó)人工智能滲透率前十的行業(yè)與信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的“2+8+N”體系高度契合。其中，互聯(lián)網(wǎng)、電信、政府、金融、制造等行業(yè)在人工智能應(yīng)用和信創(chuàng)推進(jìn)中均表現(xiàn)突出，前述領(lǐng)域?qū)��?shù)字化轉(zhuǎn)型和國(guó)產(chǎn)化替代的需求強(qiáng)烈，且隨著信創(chuàng)的深化，人工智能技術(shù)的應(yīng)用也將進(jìn)一步拓展助力更多行業(yè)智能化升級(jí)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：艾瑞咨詢、中研普華產(chǎn)業(yè)研究院、IDC 

可比公司

從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，MiniMax的收入規(guī)模顯著高于智譜等可比公司，是目前AI六小虎中C端盈利表現(xiàn)較為突出的玩家。主要由于其商業(yè)化效率領(lǐng)先，并且其商湯系團(tuán)隊(duì)自帶強(qiáng)大的產(chǎn)品落地基因：早期通過(guò)Glow、Talkie等C端AI情感陪伴類產(chǎn)品快速打通消費(fèi)者心智實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流，疊加B端發(fā)力API服務(wù)，形成ToB+ToC雙軌變現(xiàn)。而智譜、百川的營(yíng)收更多依賴B端政企/行業(yè)垂直領(lǐng)域訂單，落地周期相對(duì)更長(zhǎng)，月之暗面則尚未披露營(yíng)收，并且服務(wù)更專注于C端，目前仍處于用戶積累階段。

模態(tài)布局方面，MiniMax 從成立起就錨定多模態(tài)融合作為差異化壁壘，覆蓋文本、圖像、音頻、視頻全模態(tài)，與智譜一致。但智譜更聚焦政企場(chǎng)景需全模態(tài)適配。百川則是初期聚焦通用文本模型，后拓展垂直場(chǎng)景。月之暗面則以長(zhǎng)文本突圍，專注于塑造C端用戶心智。

估值方面，參考2024年7,000萬(wàn)美元的營(yíng)收，計(jì)算得到MiniMax的PS約為57x，雖然絕對(duì)值較高，但低于可比公司平均水平。高估值主要來(lái)自其營(yíng)收領(lǐng)先+多模態(tài)壁壘+商業(yè)化閉環(huán)的增長(zhǎng)確定性，避開了智譜的政企依賴、百川的垂直領(lǐng)域單一、月之暗面的商業(yè)能力不足，形成了技術(shù)有深度、產(chǎn)品落地有力度的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

值得一提的是，2024年MiniMax的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)很大程度上依賴其海外AI情感APP Talkie。但從去年年底開始，很多社交直播APP都會(huì)要求下架整改，Talkie難以幸免。其在美國(guó)和日本市場(chǎng)的App Store被下架，這將會(huì)給公司帶來(lái)顯著的收入波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)進(jìn)入2025年以來(lái)，公司加速技術(shù)迭代，持續(xù)對(duì)海螺、通用智能體Agent以及Audio等產(chǎn)品以及Speech、MiniMax M系列等大模型技術(shù)底座進(jìn)行更新。2025年5月Speech-02大模型在兩份國(guó)際權(quán)威語(yǔ)音評(píng)測(cè)榜單Artificial Analysis和Hugging Face TTS Arena上，力壓OpenAI、ElevenLabs等國(guó)際巨頭， 排名雙榜榜首。2024年10月海螺AI網(wǎng)頁(yè)版訪問(wèn)量增速超800%，榮登AI產(chǎn)品榜9月全球增速榜、國(guó)內(nèi)增速榜雙榜單TOP1。MiniMax視頻模型也在VBench（視頻生成模型評(píng)測(cè)框架）的第三方獨(dú)立測(cè)試結(jié)果中綜合排名第一，在畫面質(zhì)量、連貫性、流暢性等多維度均處于領(lǐng)先地位。

資料來(lái)源：公開信息、臻研廠

港交所通過(guò)聆訊，目標(biāo)“AI大模型第一股”

在全棧多模態(tài)大模型持續(xù)迭代、C端情感陪伴型AI產(chǎn)品+B端企業(yè)級(jí)AI Agent雙軌發(fā)力啊的基礎(chǔ)上，MiniMax已完成從技術(shù)可行性驗(yàn)證、爆款產(chǎn)品落地到規(guī)�；�商業(yè)盈利的關(guān)鍵跨越——憑借星野、Talkie等C端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大規(guī)模創(chuàng)收，文本+語(yǔ)音+視頻+圖像多模態(tài)技術(shù)形成差異化壁壘，成功跑通邏輯閉環(huán)。目前，公司正有序推進(jìn)資本市場(chǎng)布局相關(guān)準(zhǔn)備工作，計(jì)劃借助資本力量進(jìn)一步加碼萬(wàn)卡級(jí)AI訓(xùn)練算力建設(shè)、多模態(tài)技術(shù)研發(fā)迭代，以及全球化市場(chǎng)的深度拓展。展望未來(lái)，隨著全棧多模態(tài)產(chǎn)品矩陣競(jìng)爭(zhēng)力的持續(xù)釋放，辦公協(xié)作、內(nèi)容創(chuàng)作等應(yīng)用場(chǎng)景的不斷滲透，以及與產(chǎn)業(yè)鏈上下游生態(tài)合作的深度綁定，MiniMax有望進(jìn)一步放大其商湯系產(chǎn)業(yè)落地基因+多模態(tài)融合優(yōu)勢(shì)的獨(dú)特價(jià)值，在全球通用人工智能應(yīng)用賽道中強(qiáng)化差異化競(jìng)爭(zhēng)地位，向“Intelligence for everyone”的美好愿景繼續(xù)前進(jìn)。

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       原文標(biāo)題 : 港股IPO | MiniMax：AI六小虎通過(guò)聆訊，商湯系創(chuàng)始人帶隊(duì)，300億估值爭(zhēng)奪AGI第一股