精鋒醫(yī)療通過聆訊：半年收入暴漲400%，向手術(shù)機(jī)器人“鐵王座”發(fā)起挑戰(zhàn)！

2025-12-26 09:43

隨著業(yè)績增勢越來越明顯，精鋒醫(yī)療離港股敲鐘也近了。

近日，這家手術(shù)機(jī)器人公司已順利通過主板上市聆訊，聯(lián)席保薦人為摩根士丹利和廣發(fā)證券。

這背后，公司產(chǎn)品商業(yè)化有了很大進(jìn)步。公開財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022-2024年以及2025年上半年，精鋒醫(yī)療營收分別為4804.2萬元、1.60億元、3024.5萬元、1.49億元，同期對應(yīng)的年內(nèi)虧損則為2.13億元、2.19億元、1.33億元、8908.7萬元。

資本市場已經(jīng)意識到，手術(shù)機(jī)器人賽道長坡厚雪，精鋒醫(yī)療正好提供了一個洞察產(chǎn)業(yè)潛力的點(diǎn)位。

體系化產(chǎn)品矩陣帶動增長

精鋒醫(yī)療“增收減虧”的業(yè)績表現(xiàn)，與產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張走勢相吻合。

據(jù)了解，我國手術(shù)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對較晚，目前仍處于發(fā)展初期。在持續(xù)投資及政府政策支持等因素的推動下，這個階段也是自主創(chuàng)新動能強(qiáng)勁、產(chǎn)業(yè)爆發(fā)潛力十足的周期。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2019-2024年，我國手術(shù)機(jī)器人市場規(guī)模由人民幣27.15億元增至71.84億元，年復(fù)合增長率達(dá)21.5%，預(yù)計2033年市場規(guī)模將達(dá)至人民幣1020.19億元，年復(fù)合增長率為34.3%。從中可以觀測到一個現(xiàn)象，就是國內(nèi)公司開發(fā)的手術(shù)機(jī)器人將占據(jù)更多的中國市場份額，并逐步超越國際公司生產(chǎn)的手術(shù)機(jī)器人所占市場份額。

在醫(yī)療器械國產(chǎn)化替代方面，精鋒醫(yī)療有一定代表性。弗若斯特沙利文資料顯示，精鋒醫(yī)療是中國首家、全球第二家同時取得多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人、單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人及自然腔道手術(shù)機(jī)器人注冊審批的公司。

招股書介紹，精鋒®多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人、精鋒®單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人是精鋒醫(yī)療的核心產(chǎn)品，前者于2022年12月獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)，目前應(yīng)用范圍涵蓋泌尿科、婦科、普外科及胸外科，后者于2023年11月獲批用于婦科手術(shù)，于2024年10月獲得應(yīng)用范圍拓展至泌尿外科及普外科手術(shù)的注冊批準(zhǔn)。

這兩款產(chǎn)品互為補(bǔ)充，成為精鋒醫(yī)療打開市場的主力。根據(jù)招股書，按合約銷量計，截至2025年6月30日，精鋒醫(yī)療已簽訂了61臺核心產(chǎn)品的全球銷售協(xié)議。截至最后可行日期，采用精鋒®多孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人及精鋒®單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人完成的機(jī)器人輔助臨床手術(shù)分別超過12,000例及2,000例。

值得一提的是，精鋒醫(yī)療的上市產(chǎn)品還在增加。據(jù)悉，2025年1月，精鋒醫(yī)療亦獲得國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)注冊精鋒®支氣管鏡機(jī)器人，該產(chǎn)品是一款用于自然腔道腔鏡手術(shù)（NOTES）的自然腔道手術(shù)機(jī)器人，通過靈活的機(jī)器人內(nèi)窺鏡在肺部周圍導(dǎo)航，專為診斷及治療支氣管鏡手術(shù)而設(shè)計，其在中國的商業(yè)化于2025年9月正式啟動。

整體來看，隨著多架馬車?yán)瓌有?yīng)持續(xù)增強(qiáng)，精鋒醫(yī)療已經(jīng)展現(xiàn)出增長勢頭，也增強(qiáng)了資本信心。目前該公司已完成6輪融資，累計募資超過20億，投資方包括三正健康、博裕資本、聯(lián)想之星、淡馬錫、保利資本、紅杉中國等數(shù)十家機(jī)構(gòu)，公司估值一度突破15億美元。

投資者也期望著，精鋒醫(yī)療能夠抗住競爭壓力，邁入更穩(wěn)健的增長周期。

市場滲透率低，競爭也大

在手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域，精鋒醫(yī)療很難說完全站穩(wěn)腳跟。

首先需要意識到，盡管中國的患者人口眾多且潛在可使用手術(shù)機(jī)器人進(jìn)行的傳統(tǒng)微創(chuàng)手術(shù)數(shù)量龐大，但目前中國腔鏡手術(shù)機(jī)器人市場滲透率仍然偏低。

精鋒醫(yī)療招股書提到，2024年，美國多孔及單孔機(jī)器人輔助腔鏡手術(shù)的數(shù)量為180萬例，機(jī)器人輔助腔鏡手術(shù)的滲透率為21.9%，而同期中國機(jī)器人輔助腔鏡手術(shù)的數(shù)量為143,243例，機(jī)器人輔助腔鏡手術(shù)占所有腔鏡手術(shù)的滲透率僅為0.7%。

這也意味著，國內(nèi)械企努力空間巨大。一方面要敢于挑戰(zhàn)產(chǎn)業(yè)先行者的權(quán)威地位：據(jù)悉，直覺外科是全球首家已完成多孔及單孔腔鏡手術(shù)機(jī)器人關(guān)鍵性臨床試驗，并已獲監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的公司，其達(dá)芬奇手術(shù)系統(tǒng)始終在全球腔鏡手術(shù)機(jī)器人市場始終占據(jù)主導(dǎo)地位。

另一方面，也要不懼競爭持續(xù)加劇的態(tài)勢：根據(jù)招股書，在中國，除精鋒醫(yī)療外，還有其他七家國內(nèi)公司開發(fā)的腔鏡手術(shù)機(jī)器人已獲得注冊批準(zhǔn)或處于臨床試驗中，威高、微創(chuàng)機(jī)器人、術(shù)銳等都是有力競爭者。