資本市場(chǎng)更喜歡會(huì)講故事的企業(yè)。

當(dāng)AI大火之后，關(guān)于人工智能落地的項(xiàng)目就成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，從無(wú)人駕駛到機(jī)器人，這些曾經(jīng)只出現(xiàn)在想象中的未來(lái)科技正逐步走進(jìn)現(xiàn)實(shí)。

當(dāng)機(jī)器人還在以表演為主的進(jìn)行技術(shù)炫技時(shí)，越來(lái)越多的無(wú)人駕駛Robotaxi似乎離我們的生活更加近一些，也更能成為AI照進(jìn)現(xiàn)實(shí)的第一步。

在第八屆進(jìn)博會(huì)上，不屑于參加國(guó)內(nèi)車展的特斯拉再度來(lái)到展會(huì)，并且?guī)��?lái)了處于概念的Cybercab賽博無(wú)人駕駛電動(dòng)車，引起了國(guó)內(nèi)外參展人員的關(guān)注，成為移動(dòng)出行展館最火的展臺(tái)。

隨著年初特斯拉FSD在中國(guó)的落地，自動(dòng)駕駛技術(shù)依然是國(guó)內(nèi)汽車最卷的部分，雖然政策上在不斷收緊，但是車企并不會(huì)放松對(duì)于技術(shù)研發(fā)的投入，因?yàn)闆](méi)有什么技術(shù)能比得上自動(dòng)駕駛帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)。

當(dāng)國(guó)內(nèi)車企的“自動(dòng)駕駛”被一夜打回輔助駕駛之后，唯一的破局出路就是向L3級(jí)甚至是更高級(jí)的自動(dòng)駕駛邁進(jìn)。

兩地上市，投資熱土

11月6日，對(duì)于港股來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的時(shí)刻，兩家致力于Robotaxi的無(wú)人駕駛科技公司小馬智行和文遠(yuǎn)知行都在港股上市，對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)，這是輝煌的時(shí)刻。

從2021年全球無(wú)人駕駛技術(shù)進(jìn)入寒冬以來(lái)，在無(wú)數(shù)倒下去的明星科技公司后，兩家公司卻走上了美股，又登陸港股，用結(jié)果向市場(chǎng)證明，無(wú)人駕駛的春天已經(jīng)來(lái)臨了。

彼時(shí)的無(wú)人駕駛技術(shù)，是硅谷最被關(guān)注的科技熱點(diǎn)，谷歌、亞馬遜等頭部互聯(lián)網(wǎng)公司都在投資和推動(dòng)無(wú)人駕駛技術(shù)的發(fā)展，幾乎每過(guò)幾個(gè)月就有新的公司成立，然后融資、上市，成為熱錢匯聚的地方。

如今，像Argo AI、Cruise這樣的公司都已經(jīng)成為歷史，硅谷還維持運(yùn)營(yíng)的Robotaxi公司也就只剩下背靠谷歌的Waymo和亞馬遜旗下的Zoox了。

但是，當(dāng)特斯拉以汽車制造商的身份切入Robotaxi業(yè)務(wù)后，Robotaxi市場(chǎng)呈現(xiàn)出一種井噴的狀態(tài)，特別是特斯拉稱用于無(wú)人駕駛的技術(shù)方案與FSD同源后，國(guó)內(nèi)的新能源車企都產(chǎn)生了濃厚的興趣。

這時(shí)，兩家還在默默耕耘無(wú)人駕駛的公司就再度出現(xiàn)在公眾面前，2024年10月，文遠(yuǎn)知行美股上市，一個(gè)月后小馬智行也在美股上市，而這一年正是國(guó)內(nèi)輔助駕駛爆發(fā)的時(shí)間。

當(dāng)端到端大模型突然爆火，各家車企都開始卷向新的方向，端到端初期的成長(zhǎng)速度快的驚人，曾經(jīng)困難的城區(qū)輔助駕駛的難點(diǎn)被一步步攻克，市場(chǎng)上充滿著希望，似乎無(wú)人駕駛很快就要到來(lái)。

然而隨著一次次意外的發(fā)生，讓公眾意識(shí)到現(xiàn)有的能夠買到的智能輔助駕駛，距離無(wú)人駕駛還有很大的差距。

與此同時(shí)，Robotaxi的試運(yùn)營(yíng)區(qū)域卻在國(guó)內(nèi)快速發(fā)展，從運(yùn)營(yíng)數(shù)量上來(lái)看，僅半年時(shí)間就增長(zhǎng)了67%，試運(yùn)營(yíng)面積也增長(zhǎng)了數(shù)倍，例如在上海，Robotaxi的運(yùn)營(yíng)區(qū)域就從之前的嘉定擴(kuò)展到了浦東，深入到中心城區(qū)和商務(wù)區(qū)。

其中除了百度運(yùn)營(yíng)的蘿卜快跑規(guī)模最大之外，接下來(lái)就是文遠(yuǎn)知行和小馬智行兩家公司。

在運(yùn)營(yíng)上，小馬智行與北汽、廣汽展開了深度的合作，共同打造第七代Robotaxi車型，生產(chǎn)成本較之前下降70%，單車成本壓縮至30萬(wàn)元。

在這樣快速發(fā)展的狀態(tài)下，兩家公司也都選擇了在港股上市，向亞洲市場(chǎng)進(jìn)行融資，從融資規(guī)模來(lái)看，文遠(yuǎn)知行募集資金22.6億港元，小馬智行募集資金64.5億港元，側(cè)面證明了Robotaxi在資本市場(chǎng)中依然能獲得大額投資。

而這只是開始，從年初的曹操出行上市，到享道出行提交招股書，都反映了Robotaxi市場(chǎng)潛力巨大，能夠打動(dòng)投資人。

破發(fā)之下，風(fēng)險(xiǎn)依舊

當(dāng)然，就在小馬智行和文遠(yuǎn)知行港股上市的第一天，就雙雙破發(fā)，小馬智行報(bào)收126.1港元每股，跌幅9.28%，文遠(yuǎn)知行報(bào)收24.4港元每股，跌幅9.96%。

下跌的背后，是兩家公司，同時(shí)也是整個(gè)行業(yè)面臨的問(wèn)題，就是長(zhǎng)期虧損，無(wú)論是九年長(zhǎng)跑的小馬智行，還是八年奮戰(zhàn)的文遠(yuǎn)知行，都無(wú)法擺脫虧損的財(cái)報(bào)。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示 從2022年到2025年上半年，文遠(yuǎn)知行三年半時(shí)間累計(jì)虧損65.57億元，并且虧損呈擴(kuò)大的狀態(tài)。

小馬智行雖然虧損比文遠(yuǎn)知行少，但三年半也累計(jì)虧損45.87億元。

虧損的背后，是長(zhǎng)期的大額研發(fā)投入，面對(duì)市場(chǎng)的變化，Robotaxi需要持續(xù)更新軟件算法和硬件芯片、傳感器等，而這每一項(xiàng)都是燒錢的存在，特別是當(dāng)大模型算法引入后，對(duì)于算力的長(zhǎng)期投入，更加重了研發(fā)資金的壓力。

在運(yùn)營(yíng)的壓力下，小馬智行選擇用規(guī)模換盈利，希望通過(guò)擴(kuò)大運(yùn)營(yíng)規(guī)模，來(lái)實(shí)現(xiàn)車隊(duì)運(yùn)營(yíng)突破盈虧點(diǎn)，根據(jù)小馬智行預(yù)計(jì)，當(dāng)規(guī)模增長(zhǎng)到1000輛時(shí)，能夠跨越盈虧平衡點(diǎn)。

這一點(diǎn)也成為行業(yè)的共識(shí)，日前高德地圖就與小馬智行和小米展開合作，打造Robotaxi聚合平臺(tái)，減輕企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，并且?guī)椭�企業(yè)快速開展市場(chǎng)。

將專業(yè)的事情交給專業(yè)的人，Robotaxi公司能夠?qū)⒔?jīng)歷專注于研發(fā)之上，這種模式不僅吸引了像文遠(yuǎn)知行這樣的研發(fā)科技公司，在小鵬汽車科技日上，小鵬也宣布加入到Robotaxi的競(jìng)爭(zhēng)中，并與高德地圖開展合作。

從規(guī)模上來(lái)看，無(wú)論是小馬智行還是文遠(yuǎn)知行都不再局限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，紛紛布局海外市場(chǎng)，文遠(yuǎn)知行在海外7個(gè)國(guó)家都獲得了自動(dòng)駕駛拍照，而小米智行也在中東。東南亞等國(guó)家開展Robotaxi運(yùn)營(yíng)。

在國(guó)際化的帶動(dòng)下，讓更多人看到Robotaxi的技術(shù)才能帶來(lái)更多的關(guān)注和資金的投入。

短期來(lái)看，Robotaxi的發(fā)展有利于汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的提前布局，像激光雷達(dá)、高性能傳感器和算力芯片都在飛速發(fā)展，為這部分供應(yīng)鏈指明了發(fā)展的方向，也為未來(lái)大規(guī)模量產(chǎn)奠定了基礎(chǔ)。

更重要的是，Robotaxi的發(fā)展將會(huì)帶來(lái)新的汽車銷量增長(zhǎng)，雖然從規(guī)模上來(lái)看，還難以養(yǎng)活一個(gè)車企，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度出發(fā)，也讓車企提前進(jìn)入到未來(lái)汽車研發(fā)的探索中。

從長(zhǎng)期來(lái)看，Robotaxi的發(fā)展為行業(yè)在試點(diǎn)新的價(jià)值模式，軟件將會(huì)比產(chǎn)品本身更具有價(jià)值，當(dāng)然這或許會(huì)帶來(lái)整個(gè)汽車產(chǎn)業(yè)價(jià)值的巨變。

如果汽車的價(jià)值核心從駕駛體驗(yàn)轉(zhuǎn)向移動(dòng)服務(wù)能力，那么傳統(tǒng)車企的品牌溢價(jià)可能會(huì)被削弱。產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)可能向上游的技術(shù)提供商和下游的出行運(yùn)營(yíng)平臺(tái)轉(zhuǎn)移。

這也是為何特斯拉的Cybercab會(huì)備受關(guān)注的原因，從目前來(lái)看，特斯拉這條新能源的鯰魚依然在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)揮著作用，從產(chǎn)品到軟件，誰(shuí)也說(shuō)不清楚在FSD順利進(jìn)入中國(guó)后，特斯拉的Robotaxi不會(huì)落地中國(guó)。

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       原文標(biāo)題 : 破發(fā)之下，Robotaxi的蛋糕“好吃，難啃”