最近很有意思的是，大眾對(duì)谷歌評(píng)價(jià)的反轉(zhuǎn)。

ChatGPT火起來(lái)過(guò)后，這幾年谷歌一直被認(rèn)為是AI掉隊(duì)者。

今年11月，谷歌發(fā)布大模型Gemini 3，基于Gemini 3 Pro的Nano Banana Pro則更是碾壓了眾多圖像生成AI。

戲劇性的，谷歌又變成了分析師眼中醒來(lái)的巨人，備受熱捧。

同樣在11月，阿里將通義APP更名為千問(wèn)APP，并完成版本迭代，隨后啟動(dòng)了全平臺(tái)公測(cè)。

千問(wèn)上線一周就突破千萬(wàn)下載，螞蟻集團(tuán)推出的AI助手APP靈光上線四天突破百萬(wàn)下載，此外，阿里還有兩款夸克AI眼鏡發(fā)布。

2025年，阿里在兩塊業(yè)務(wù)上投入巨大，一是外賣，二是AI，正好不久前幾家大廠都發(fā)布了季度財(cái)報(bào)。

首先是外賣。

大家發(fā)現(xiàn)，“外賣三巨頭”燒錢(qián)都很厲害，但收獲卻不好評(píng)估。

特別是阿里，三季度銷售和市場(chǎng)費(fèi)用同比增加了340億，即時(shí)零售業(yè)務(wù)營(yíng)收卻只漲了87億，同比增長(zhǎng)不過(guò)60%，投入產(chǎn)出比極低。

財(cái)報(bào)會(huì)上，阿里CFO徐宏說(shuō)，"閃購(gòu)?fù)度雽⒃谙聜�(gè)季度顯著收縮"；

中國(guó)電商事業(yè)群CEO蔣凡也說(shuō)，已經(jīng)完成了第一階段的擴(kuò)張期，要轉(zhuǎn)向第二階段“精耕細(xì)作”。

盡管大街小巷的閃購(gòu)?fù)赓u員，剛換上了酷炫的賽車手服裝，但阿里在即時(shí)零售業(yè)務(wù)踩剎車已勢(shì)在必行。

圖源：AI生成

然后是AI。

阿里CEO吳泳銘表示，3800億的AI投入可能偏少了。

阿里依靠AI在云業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)同比34%的增長(zhǎng)后，終于開(kāi)始從to B轉(zhuǎn)向to C。

財(cái)報(bào)發(fā)布后，阿里港股連續(xù)兩個(gè)交易日股價(jià)小幅下探，28日止跌回升0.6%，最新市值約2.9萬(wàn)億港元。

高盛、摩根大通都維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，但都下調(diào)了目標(biāo)價(jià)。它們認(rèn)為，中國(guó)電商EBITA增長(zhǎng)將放緩，但對(duì)AI推動(dòng)的阿里云業(yè)務(wù)非常樂(lè)觀。

基于這些就可以看出，阿里在三大業(yè)務(wù)的布局調(diào)整邏輯到底是什么？

01

AI雖好，燒錢(qián)卻看不到頭

作為當(dāng)下無(wú)可爭(zhēng)議的趨勢(shì)，AI充分展示了一個(gè)現(xiàn)實(shí)：當(dāng)下的勝者絕非最后的王者。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，QuestMobile的數(shù)據(jù)顯示，9月豆包 App的月活達(dá)到1.59億，DeepSeek1.46億排名第二，第三的騰訊元寶0.31億，差距就有點(diǎn)大了。

圖源：QuestMobile

外界對(duì)阿里的AI評(píng)價(jià)并不低，評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)在于Qwen模型，一直站在全球下載排名前列，屬于一線水平。

當(dāng)然模型強(qiáng)，不代表C端入口無(wú)憂，這里面存在很多變數(shù)。

同樣的問(wèn)題也存在于百度，百度也并非毫沒(méi)機(jī)會(huì)。

三季度財(cái)報(bào)上，得益于AI客戶的強(qiáng)勁需求，阿里云智能事業(yè)部營(yíng)收同比增長(zhǎng)34%，達(dá)到398億元人民幣。

AI相關(guān)產(chǎn)品收入，連續(xù)9個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長(zhǎng)。

要知道同期，微軟智能云營(yíng)收309億美元，同比增長(zhǎng)28%；亞馬遜云營(yíng)收330億美元，同比增長(zhǎng)20%；谷歌云營(yíng)收152億美元，同比增長(zhǎng)33.5%。

增速領(lǐng)先海外對(duì)手，規(guī)模上還能追，前景一片光明。

也難怪吳泳銘都在“凡爾賽”：客戶太多，3800億投資額AI偏小了；未來(lái)三年不會(huì)出現(xiàn)AI泡沫。

目前的局面是，此前阿里的AI業(yè)務(wù)主要是to B的，包括為客戶提供AI方案和云服務(wù)，以及賦能自家的電商業(yè)務(wù)。

想想字節(jié)的豆包在8月的月活規(guī)模已經(jīng)超越DeepSeek，靠的除了自己性能，還有抖音APP的內(nèi)容活躍支撐；騰訊的元寶也借著微信迅速攀升。

雖然阿里自家的千問(wèn)大模型全球性能跑分極強(qiáng)，DeepSeek都蒸餾過(guò)，甚至還得到英偉達(dá)黃仁勛的夸贊。但是消費(fèi)者端感知還是太冷門(mén)了。

也難怪吳泳銘在財(cái)報(bào)會(huì)上強(qiáng)調(diào)，要同步發(fā)力AI to B與AI to C兩大賽道。

據(jù)多家媒體披露，在9月，阿里就將千問(wèn)APP視為阿里整個(gè)C端AI市場(chǎng)布局的核心。底層是旗艦大模型Qwen3-Max，同步應(yīng)用在阿里各個(gè)AI軟硬件產(chǎn)品中：千問(wèn)APP、夸克APP、夸克AI眼鏡等。

目前，夸克和千問(wèn)APP都屬于阿里巴巴智能信息事業(yè)群，吳嘉既是事業(yè)群總裁，也是夸克CEO和千問(wèn) APP負(fù)責(zé)人。

目前，千問(wèn)APP七天下載量破千萬(wàn)，此外螞蟻集團(tuán)旗下的靈光APP四天破百萬(wàn)。據(jù)黑板君體驗(yàn)，兩個(gè)APP的多模態(tài)功能都差不多，但靈光反而在攻略制作自動(dòng)排版和輕應(yīng)用制作方面頗有特色。

也許你也發(fā)現(xiàn)，盡管明確了要AI to C，但其實(shí)讓消費(fèi)者記憶的統(tǒng)一品牌都還沒(méi)確定：曾經(jīng)有通義、通義千問(wèn)，如今有千問(wèn)、夸克、靈光。

圖源：黑板君截圖

如何打造好一個(gè)超級(jí)入口，對(duì)阿里來(lái)說(shuō)并不容易。這不是單純把預(yù)算從即時(shí)零售轉(zhuǎn)到AI上，就能解決的。

同時(shí)，大家一定要明白，AI是長(zhǎng)跑，不是短跑。

長(zhǎng)跑的意思就是，暫時(shí)的領(lǐng)先者，未必能笑到最后。

這方面，騰訊會(huì)比較雞賊，就像長(zhǎng)跑賽中的三四名，我也不跑第一，因?yàn)橐��?jié)省體力，但我決不掉隊(duì)，有機(jī)會(huì)就上來(lái)。

02

外賣難評(píng)，未來(lái)偏雞肋

阿里三季度投入主要就是在外賣和AI上。

據(jù)三季度財(cái)報(bào)，阿里巴巴集團(tuán)營(yíng)收2477.95億元，同比僅增長(zhǎng)5%，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為53.65億元，同比暴跌85%！經(jīng)調(diào)整EBITA為90.73億元，同比已經(jīng)跌了78%。

阿里給出的理由是對(duì)即時(shí)零售、用戶體驗(yàn)以及科技的投入。

回顧年初，從京東主動(dòng)殺入即時(shí)零售市場(chǎng)，阿里、美團(tuán)隨之跟進(jìn)，三方在二、三季度累計(jì)燒掉了上千億元。

阿里三季度經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)從去年同期的352億跌到如今的53.65億，近300億沒(méi)了；

美團(tuán)經(jīng)調(diào)整后的凈虧損約160億元，去年同期還盈利約128億元，同樣也是接近300億；

京東其實(shí)在三季度已經(jīng)開(kāi)始減輕補(bǔ)貼，但經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)依舊從去年同期的120 億元轉(zhuǎn)為如今的虧損10.5億元。

圖源：阿里巴巴財(cái)報(bào)

這么大的投入。換來(lái)了什么？

純從即時(shí)零售市場(chǎng)格局來(lái)看，據(jù)易觀分析，三季度即時(shí)交易成交額為美團(tuán)47.1%、阿里42.3%，京東8.4%。

劉強(qiáng)東成功切進(jìn)了即時(shí)零售市場(chǎng)，算是站穩(wěn)了腳跟；美團(tuán)阿里從以前的七三開(kāi)轉(zhuǎn)至接近。但美團(tuán)強(qiáng)調(diào)，超15元人民幣的訂單總交易額市占率超三分之二；30元人民幣左右的訂單市占率約為70%。

在高凈值的人群方面，美團(tuán)依舊強(qiáng)勢(shì)。

蔣凡則在財(cái)報(bào)會(huì)上強(qiáng)調(diào)虧損控制。他指出，10月以來(lái)，淘寶閃購(gòu)的每單虧損較7、8月份降低一半，同時(shí)訂單份額保持穩(wěn)定。

畢竟，阿里巴巴第三季度銷售和市場(chǎng)費(fèi)用同比增加了340億，即時(shí)零售收入才229億，同比增長(zhǎng)才60%，投入產(chǎn)出比極低。

單論外賣生意，外賣三巨頭的大量投入性價(jià)比顯得很低。

但是阿里、京東期待的是近場(chǎng)、遠(yuǎn)場(chǎng)消費(fèi)場(chǎng)景結(jié)合的電商未來(lái)，這方面又如何？

03

電商主業(yè)，有些吃力

還記得二季報(bào)時(shí)，外賣三巨頭的財(cái)報(bào)已經(jīng)有點(diǎn)尷尬，于是不少新數(shù)據(jù)也被提前披露來(lái)安撫資本市場(chǎng)。

例如阿里二季報(bào)時(shí)就透露，即時(shí)零售業(yè)務(wù)在8月前三周帶動(dòng)淘寶APP的月度活躍用戶同比增長(zhǎng)25%。

但第三季度，淘寶APP的月活數(shù)據(jù)只強(qiáng)調(diào)：“同比快速提升”，另外就是雙十一期間，強(qiáng)調(diào)：“消費(fèi)者同比雙位數(shù)增長(zhǎng)”。

三季度，也肯定難。

那么即時(shí)零售帶來(lái)的增量到底是多少？第三方Quest Mobile的9月份數(shù)據(jù)顯示，淘寶月活同比僅增長(zhǎng)4.1%，而美團(tuán)增長(zhǎng)7%，京東增長(zhǎng)更達(dá)到14.8%。

圖源：QuestMobile

包含即時(shí)零售的中國(guó)電商業(yè)務(wù)，營(yíng)收為1326億元，增速為16%；而去年三至四季度中國(guó)商業(yè)（不含本地生活）營(yíng)收平均增速為11.5%。

對(duì)于一個(gè)月活近10億的國(guó)民級(jí)應(yīng)用來(lái)說(shuō)，淘寶從即時(shí)零售獲取的增量確實(shí)有限。

補(bǔ)貼的“雞血”一旦減弱，還得靠自己。

阿里骨子里始終是一個(gè)電商公司，中國(guó)電商+阿里國(guó)際目前占總營(yíng)收67.5%，無(wú)論即時(shí)零售還是AI的投入，都需要它源源不斷的現(xiàn)金做支撐。

中國(guó)電商集團(tuán)核心的還是客戶管理收入，同比增長(zhǎng)10%至789億元，本質(zhì)還是對(duì)商家的“抽水”，財(cái)報(bào)會(huì)上也強(qiáng)調(diào)后續(xù)增速預(yù)計(jì)會(huì)放緩。

阿里國(guó)際商業(yè)終于實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，同比增長(zhǎng)9.87%至347.99億元，EBITA盈利為1.62億元，上年同期為虧損29.05億元。

不過(guò)阿里國(guó)際業(yè)務(wù)反倒是靠減少補(bǔ)貼保證盈利，但增速也在下滑。

沒(méi)有靠即時(shí)零售帶動(dòng)基本盤(pán)大漲的阿里，面對(duì)的是抖音電商的高速逼近。

據(jù)《晚點(diǎn)》，抖音電商GMV已突破4萬(wàn)億元，而淘寶的支付GMV約為6萬(wàn)億元。

目前，淘寶的月活大約9.8億，而抖音系的月活已經(jīng)接近13億。

面對(duì)自帶內(nèi)容生態(tài)和直播電商生態(tài)的抖音，下注即時(shí)零售的蔣凡，估計(jì)壓力山大。

       原文標(biāo)題 : 外賣與AI強(qiáng)勁，阿里還擔(dān)憂什么？